白糖：价钱区间一跳跃缩窄

　　1、原糖：本周原糖期价冲高回落。音书方面，巴西地舆与统计连络所（IBGE）近日发布诠释，臆度巴西2025年 甘蔗培育面积为924.1643万公顷，较上个月预估值上调0.2%，较上年培育面积加多0.8%；甘蔗产量预估为 69508.5205万吨，较上个月预估值上调0.3%，较上年产量着落1.6%。 

　　2、国内现货：广西制糖集团报价5930~6010元/吨；云南制糖集团报价5770~5820元/吨；加工糖厂主流报价区 间6100~6500元/吨。配额内入口估算价4550~4560元/吨；配罕见入口估算价5780~5790元/吨。 

　　3、小结：原糖方面，仍处于震憾阵势。巴西最新双周压榨数据公布，单产依然较差，依赖高达54%的制糖比 保管产量，累计产糖约1927万吨，降幅达7.8%。不错知道为巴西甘蔗质地影响的产量难以总共开垦，增产不及 预期复古当今原糖期价，但北半球行将到来的增产依然对远期价钱带来扼制，短期不时以16-17好意思分/磅区间想 路对待现时原糖阛阓。

　　4、 国内方面，本周国内期价小幅反弹。现货方面后半周成交、价钱均有所复原。尽管7月入口数据尚未公布， 阛阓似乎照旧消化了利空影响。短期依然短缺趋势性行情，以奴隶原糖窄幅震憾为主，且振幅缩窄，远期仍需 柔和将来入口节律。

　　棉花：USDA诠释利多，棉价底部有复古

　　供应端：2025/26年度巨匠棉花产量预期值环比调减，好意思棉产量预期值降幅较大，受干旱影响好意思棉面积占比环比加多，中国棉花产量预期值调增，但仍低于阛阓预期值，将来仍有增量空间。

　　需求端：2025/26年度中国棉消花费量预期值调增，7月我国社零数据同比增幅低于预期。

　　收支口：2025/26年度巨匠棉花收支口量预期值调减，中国棉花入口量预期值也环比下调， 7月我国纺服产物出口数据同比基本握平，关税影响仍在。

　　库存端： 棉花贸易库存握续着落，降幅稍有提速，库存同比偏低；纺织企业产制品库存小幅着落，织厂原材料库存小幅回升。

　　外洋阛阓方面：USDA8月报数据公布，显明利多，阛阓对此莫得握续性响应。USDA8月报公布，诠释环比调减2025/26年度好意思国棉花产量预期值30.2万吨至287.7万吨，原因是因为成绩面积预期着落，阛阓对此招供进度较低，现时好意思棉受干旱影响面积占比加多，但多为D0级别，最终影响或相对有限。好意思棉出口预期值也相应调减10.9万吨至261.3万吨，与上一年度比较基本握平，在产量预期下调、9月降息预期升温影响下，好意思棉价钱重点环比小幅上移。3、巨匠领域来看，2025/26年度巨匠棉花产量预期值环比调减39.1万吨至2539.2万吨，同比着落55万吨，中国棉花产量预期值调增，好意思国过甚他国度棉花产量预期值调减。巨匠棉消花费量预期值环比、同比均变化不大，中国消费量预期值调增，印度、孟加拉、土耳其等调减。巨匠棉花收支口量预期值环比调减，期末库存环比调减74.2万吨至1609.3万吨，库销比62.6%，较客岁着落1个百分点。USDA诠释显明利多，关联词阛阓对其数据有一定质疑。将来柔和意点仍更多在于宏不雅层面，9月降息概率较大，阛阓上对于9月降息50bp的连络也在迟缓加多，柔和后续降息预期变动过甚他宏不雅事件。笼统来看，在干旱扰动、产量臆度大幅下调、巨匠棉花库销比着落、9月降息预期升暖和况下，ICE好意思棉价钱重点或将震憾上行，后续宏不雅及天气是柔和意点。

　　国内阛阓方面：郑棉底部有复古，上走运转需更多成分共振。USDA8月报环比调增中国棉花产量预期值10.9万吨至685.8万吨，仍低于阛阓预期，后续仍有一定调增空间，臆度将转化至700万吨以上。需求端，USDA8月报环比调增中国棉消花费量预期值21.8万吨至816.5万吨，同比仍小幅着落。7月服装鞋帽、针、纺织品零卖额当月值环比季节性着落，同比增速放缓，增幅低于社零。对于棉花及结尾纺服消费，咱们的不雅点是，需求具有韧性，但棉纺织消费增漫空间相对有限。臆度将来，阛阓柔和意点将迟缓转向新棉，当今看增产已成为定局，增幅仍有一定偏差，但阛阓对此早有预期，7-8月相对偏低的棉价对此已有响应。而况新年度棉花供需均衡表来看，2025/26年度我国棉花入口及期初库存臆度偏低，期末库存臆度同比着落16.9万吨，在库存着落、消费预期加多情况下，库销比较上一年度会有显明着落，即使大幅增产预期下，新年度国内棉花供需矛盾不大。重叠现时宏不雅厚谊偏暖近况，咱们以为新棉上市之前，郑棉期价重点或将震憾上移。后续握续柔和宏不雅、天气、开秤价钱预期变化。

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