中金发布研报称，空洞筹议西锐（02507）寄托节拍和产物升级提价，该行上调2025/2026年净利润想到8.8%/11.1%至1.51/1.77亿好意思元。现时股价对应2025/2026年16.5/14.0xP/E。筹议到公司现在业务模式熟悉且盈利才略牢固，参考同业可比公司，该即将估值模式由EV/EBITDA切换至PE估值。该行守护跑赢行业评级，筹议到公司算作民众私东说念主飞机龙头，在手订单弥漫，事迹笃定性较高，该行上调公司筹谋价48.5%至63.85港币开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口，对应2025/2026年20.0/17.0xP/E，潜在上行空间21%。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25事迹超出商场预期

　　公司公布1H25事迹：公司1H25收尾收入5.94亿好意思元，YoY+24.90%；净利润6497万好意思元，YoY+82.45%。利润增速大幅超出预期，主要因新代际产物寄托占比擢升且提价效应显耀，交流就业业务增长，初始利润率大幅擢升。

　　飞机和就业业务均快速增长，在手订单抓续守护高位

　　1）公司1H25飞机制造业求收尾收入4.98亿好意思元，YoY+25.2%，占比83.8%；就业业求收尾收入0.96亿好意思元，YoY+24.1%，占比16.2%。2）1H25寄托量同比增长22%至350架，包括305架SR2X系列飞机和43架愿景喷气机。其中Q1/Q2区分寄托150/200架，Q1同比翻倍，Q2同比小幅下滑5.7%。3）甩手2025/6/30，储备订单1056架，含827架SR2X系列和229架愿景喷气机。公司储备订单抓续守护高位，可守护翌日1.5年傍边坐褥。

　　产物提价效应显耀，盈利才略大幅擢升

　　1）1H25公司SR2X寄托均价由104万好意思元擢升至114万好意思元，YoY+9.6%；愿景喷气机由333万擢升至348万好意思元，YoY+4.5%。2025年5月公司发布SR系列G7+新品，标配一键安全复返自动着陆系统，CirrusIQPRO复古自动数据库更新、跑说念占用感知功能，在G7产物基础上抓续提价。2）1H25毛利率/净利率区分擢升1.8ppt/3.4ppt至36.2%/10.9%。该行合计寄托产物中高附加值的新一代产物占比加多，带动盈利才略大幅擢升。

　　就业生态黏性增强，扩张Grand Forks制造工场产能以搪塞下流郁勃需求

　　1）甩手2025/06/30，公司已向民众55个国度和地区客户销售产物，已在32个国度修复授权就业中心。JetStream计较与飞翔锻练收入孝敬擢升，生态黏性增强。2）2025年6月，公司官网公告计较投资1300万好意思元用于Grand

　　Forks制造工场扩建，由16.5万扩至19.5万泛泛英尺。该行合计，公司飞机制造和就业业务发展抓续进取，算作民众私东说念主飞机龙头始终成长可期。

　　风险提醒：监管风险；宏不雅经济不笃定性；产能瓶颈和供应链枯竭风险；销耗者偏好变

　　化；航空业负面新闻；地缘政事病笃模式。

背负裁剪：史丽君 开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口